公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业，全球首家智能纤维生产企业，Ecody纤维绿色染整处理技术的开创者。目前，间位芳纶、芳纶纸产能居全球第2位，对位芳纶产能居全球第3位，氨纶产能居全球第5位，产品服务于纺织、医疗、信息、交通、环保、应急等几乎所有的国民经济各相关领域。

  2024年上半年，全球服饰终端消费需求表现整体相对平稳，而纺织行业作为中国传统支柱产业之一，近年来持续展现出强大的发展韧性。据中国纺织品进出口商会发布的数据，2024年上半年，中国纺织服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%，出口成绩好于预期。在技术创新、市场需求、环保理念以及全球化战略的共同驱动下，纺织行业正逐步迈向更加智能化、绿色化、可持续化的发展道路。随着消费升级和技术进步，纺织行业市场需求一直增长，预计未来几年将保持稳健增长态势。

  氨纶是一种聚氨酯弹性纤维，是一种综合性能很优秀的纺织原料，在织物中加入少许氨纶，就能显著改善织物性能，提高织物的舒适，是时尚的代名词。最早由德国拜耳公司开发成功，后由美国杜邦公司实现工业化生产，1989年公司实现了氨纶的产业化生产，打破国际垄断。随着我们国家纺织工业的迅速发展和应用领域的扩大，中国已成为全世界最大的氨纶生产国和消费国。

  根据化纤信息网统计，2024年6月底国内氨纶产能在129.45万吨，比2023年年底增加5.5万吨，其中80%的产能集中在头部企业。虽然2024年上半年氨纶需求在户外及休闲多重带动下同比实现了两位数增长，然而由于市场需求跟进仍无法消化近年来连续新增投放的产能，行业供需失衡依旧明显，加之主原料PTMG价格连创新低，上半年氨纶价格呈现单边下行的趋势，再刷历史新低，行业的价格、利润等指标表现仍弱，库存同比上升，多数企业仍处于亏损状态。

  2024年上半年PTMEG的装置产能释放增加，至6月末大陆PTMEG年产能在129.1万吨，较2023年年末增长约13%。供应提升导致行业供求关系转变，PTMEG市场行情报价持续走低。2024年上半年纯MDI价格整体波动较平稳，呈先涨后跌的态势。

  氨纶行业下半年的增量预期将远大于上半年，在氨纶整个产业链均供大于求的形势下，价格预计中短期将在底部缓慢调整。

  公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能居国内前五位，分布于烟台及宁夏两个基地。

  报告期内，持续推进技术迭代革新和研发创新，生产所带来的成本有所降低；实现差异化产品产业化，提升盈利能力。随着新产能的逐步投产，积极推行客户开发、领域拓展、降库存方案，重视市场动态，一直在优化产品结构，强化市场布局，2024年上半年公司氨纶产品产销量、营业收入均较上年同期有所增长，但由于销售价格持续走低，利润空间进一步被压缩，氨纶业务出现较大亏损。

  2024年受下游需求的复苏和出口的回暖，上半年国内印染企业纯收入能力有所修复；但随着淡季的到来，订单出现一定的下滑。

  近年来，随国家安全环保形势的持续趋严，印染行业面临生产装备升级、环保技改投入加大的压力。工信部等四部门联合印发的《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025年）》，在印染方面提出：优化印染行业发展环境，支持印染企业组织智能化绿色化改造，减少能耗水耗及污染物排放，强化纺织产业体系完整优势和产业链发展韧性。未来绿色化+功能化的染整方案将有利于打造差异化产品，打造行业护城河。

  公司推出的Ecody系基于公司的材料技术，对传统印染技术进行的革新与优化，能够大大减少染色过程中高浓度盐碱的使用，大量减少染色过程高盐废水的排放，大幅度的降低生产的全部过程中水和燃动力的消耗，可以大幅优化印染行业的环境友好性和社会和谐性。

  Ecody纤维绿色化处理项目于2023年四季度建成投产，目前主要在市场推广和产品测试阶段。报告期内进行新客户开发、服装品牌对接，完成部分染色和印花订单交付，并按照每个客户要求，围绕工艺改进、质量管理、成本控制、设备改造等方面做提升。

  随着纺织业对绿色环保的要求慢慢的升高，未来印染业也必将沿着绿色化、可持续的方向发展，给公司Ecody绿色印染技术的发展提供了很大的空间。

  公司推出的莱特美发光纤维、纤维锂电池系全球首创产品，属于智能纺织品范畴，是国家重点发展的新材料之一。

  2024上半年，公司持续推进产品创新迭代升级，针对不相同的领域要求提升产品性能。同时，在原有发光纤维产品基础上，开发多款新产品，满足下游市场差别化需求。通过整合产业链条和行业资源，主导完成智能服饰、工艺礼品、玩具饰品、汽车等领域的终端产品设计，销售额稳步提升。通过材料创新、结构调整、工艺优化及设备改进，纤维电池性能指标大幅度提升，关键指标已经满足既定目标，与智能穿戴、信息电子等领域的领军企业开展项目合作，共同推进应用场景的建设与创新。

  芳纶是高性能化学合成纤维，与碳纤维、超高分子量聚乙烯并称为世界三大高性能纤维材料，诞生于20世纪60年代末，最早由美国杜邦公司实现工业化生产，目前商业化生产的芳纶产品主要有间位芳纶及对位芳纶。

  间位芳纶具备优秀能力的阻燃性、耐高温、绝缘性、化学稳定性和抗辐射性能，在防护服装、高温过滤材料、电气绝缘纸等方面存在广泛的应用。对位芳纶具有高强度、高模量、耐高温、阻燃、绝缘、耐非物理性腐蚀、尺寸稳定等优异性能和功能，在光缆增强、复合材料、个体防护、汽车工业等方面存在广泛且重要的用途。

  芳纶是一种全球化的商品，产能大多分布在在国外，全球名义产能约15-17万吨，需求约12-13万吨。公司芳纶产能约3.2万吨，居全球第三位，是目前国内唯一一家产销量过万吨的企业。

  自21世纪初以来，我国把芳纶纤维列入我国重点发展的新材料之一，国务院、国家发展改革委、工信部多次将芳纶列入重点关键新材料发展名单。2023年11月，工信部等四部门联合印发《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025年）》，提出面向重大需求加强关键技术突破——碳纤维（48K及以上大丝束、T1100级、M65J级）、芳纶（高强、高模）、高强高模聚酰亚胺纤维、超高分子量聚乙烯纤维（高强、抗蠕变）生物基聚酰胺纤维、对苯二甲酸丙二醇酯纤维、海藻纤维、壳聚糖纤维等。鼓励企业围绕纤维新材料、功能性纺织品等领域加快研发创新，形成一批原创性、引领性技术成果。

  2024年，芳纶市场延续2023年的供需格局，间位芳纶方面，防护领域虽受个体防护装备配备标准升级影响，央企、国企等行业标杆在逐步配备阻燃防静电防护服装，但中小企业聚集的化工园区推进相对缓慢，叠加当年的招标采购活动减少，国内间位芳纶的防护需求有所减弱；工业过滤领域受水泥、钢铁、筑路等行业的影响需求持续乏力，价格竞争进一步加剧，加之国内潜在进入者跃跃欲试，行业有突出贡献的公司也对入门级产品定价进行了战略性调整。对位芳纶方面，信息通信基建需求由迅速增加逐步放缓，带来光缆领域的需求下行；另一方面，国际龙头的供应逐步恢复，并采取相对激进的价格竞争策略抢夺市场占有率，导致产品价格会出现较大幅度的下跌。

  芳纶产品的主要的组成原材料为二胺和酰氯，2024年酰氯价格波动不大，二胺价格总体呈下滑趋势。

  全球芳纶的年复合增长率约在5%-10%之间，在供需环境不出现重大变化的情况下，仍有较大的发展空间。安全、环保、节能是芳纶的主要应用领域，符合社会持续健康发展的潮流，跟着社会的发展、环保意识的增强和个体防护装备配备标准的升级，新能源产业的蓬勃发展、汽车工业向高强及轻量化转型，芳纶材料的市场规模有望大幅增长。

  短期来看，不排除受宏观经济环境及行业供求关系的影响芳纶市场行情报价会出现一定的波动。特别是由于芳纶拥有较高的技术壁垒、竞争格局相对较好，近年来有突出贡献的公司的盈利长期处在较好水平，吸引了更多社会资本的关注，导致各类新建项目持续不断的增加，低端市场之间的竞争加剧，对行业格局和竞争生态产生了一定影响，也从规模、成本、品质、渠道等方面，对有突出贡献的公司提出了更高的要求。

  2004年，公司在国内率先实现了间位芳纶的产业化生产；2011年，公司在国内率先实现了对位芳纶的产业化生产；2023年，公司在全球率先推出生物基芳纶和再生芳纶，千万平级芳纶涂覆生产线也实现连续稳定的运转。通过近二十年的持续研发和不断布局，公司已成为全世界规模领先、品种结构齐全的有突出贡献的公司之一。

  2024年上半年，面对错综复杂的竞争格局和新产能的逐步释放，公司通过降低生产所带来的成本、优化产品结构，为客户提供品种更为丰富的产品；围绕核心大客户进行深度开发和挖掘，发挥资源整合的优势，实现产品协同销售，有效保持高端市场占有率，同时提升工业市场占有率。对位芳纶全力保障大客户订单，稳定市场占有率，推动集团化采购，为实现销量提升构建渠道。同时顺应全球化发展的新趋势，加强完善全球营销网络布局，国际化进程加速实施。2024年上半年公司芳纶及其制品的产销量同比上升，但销量的上升和成本的下降尚不足以弥补价格下降产生的损失，盈利能力亦有所减弱。

  经过长期攻关和不懈积累，中国的新能源汽车、锂电池和光伏产品在国际市场上形成了强大竞争力，新能源发展已具备良好基础。新能源装机迅速增加，太阳能、风能等可再次生产的能源的广泛应用，以及储能技术的慢慢的提升，使得新能源装机的比重在全球能源结构中的占比日益提高。

  中汽协多个方面数据显示，2024年1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。展望下半年，以旧换新、新能源汽车下乡等利好政策的持续落地实施，以及车企新产品逐步上市，将有利于进一步释放汽车市场消费潜力，助力汽车行业稳健发展。

  随着新能源及储能领域的长期向好，对优质在允许电压下不导电的材料和涂覆隔膜材料的需求将持续增长。

  芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制作而成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，大范围的应用于电力电气、轨道交通、新能源、电子通讯等重要领域，主要起到绝缘作用，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。

  芳纶纸的早期市场应用主要由美国杜邦公司开发。2007年，民士达公司在国内率先实现了芳纶纸的产业化生产；随着国内芳纶纸生产企业技术水平的逐步的提升，以及对下游应用理解的不断深入，国内芳纶纸生产企业在相对滞后的领域不断补齐短板，与国外竞争对手的差距在逐步缩小，尤其是民士达等品牌芳纶纸在部分领域的开发上已经完全能与国外公司同台竞技，并在某些领域处于领先位置。

  随着新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等芳纶纸新兴应用领域的出现，芳纶纸的市场需求逐步扩大。此外，高速列车、地铁轻轨及电网改造的进程加快，机车大功率牵引变压器、电机及智能电网新型输变电设备需求将会大幅度增长，变压器等设备用芳纶绝缘纸的市场将迎来新的增长点。国产大飞机对蜂窝芯材芳纶纸的需求也将带动国内芳纶纸行业的发展。同时，叠加价格与供应周期的优势，国产芳纶绝缘纸、芳纶蜂窝纸将会逐步的提升整体市场份额，并进一步实现高端领域的应用。一些低端领域产品需求会在某些特定的程度上受到下游的行业影响，存在一定的波动性，总体市场需求受单个下游的行业周期性波动影响较小，无显著的周期性、区域性和季节性特征。

  新能源汽车行业持续高涨带动动力锂电池进入高成长时代，其中锂电池隔膜基本功能是隔离电池正负极，防止短路，同时保证锂离子在充放电的过程中正常通过微孔通道以保证电池正常工作。隔膜的性能对于锂离子电池的内阻、容量、循环性能、充放电流密度以及安全性等关键指标有重要的影响。以芳纶为主要涂覆材料的芳纶涂覆隔膜是锂电池隔膜市场极具发展的潜在能力的新产品之一，使隔膜的耐高温性、抗穿刺性、抗氧化性、综合寿命和性能都得到了大幅度的提高，进而从根本上解决新能源汽车终端用户的“安全焦虑”和“里程焦虑”。

  芳纶涂覆隔膜最早由日本住友化学开发，并成功应用于特斯拉ModelS车型，属于新兴涂覆隔膜，当前仍处于初期发展阶段。公司的SAFEBM电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年3月建成投产，已通过多家电池客户的现场审核，在动力电池、户储电池、低温电池、半固态电池等项目中取得较好的进展，部分客户实现了小批量订单，同时针对客户的真实需求一直在优化升级产品品类，新的车间和产线已在施工建设之中。

  当前公司正快速推进芳纶涂覆隔膜产业化进程，随着芳纶涂覆隔膜优势的不断凸显和新产能的投产，预计未来几年内SAFEBM芳纶涂覆隔膜市场将进入产能释放期。

  公司构建了产销研一体化管理模式，进一步提升经营效能。公司经营模式大致上可以分为采购模式、生产模式、销售模式，详细情况如下：

  公司现拥有完善的采购控制程序，采购控制程序的相关制度有《质量手册》《采购物料标准》《招议标管理制度》《合同管理办法》《不合格品控制程序》《原料、物料入厂抽样规定》等。

  公司就生产所需的主要原材料与行业内主要供应商如巴斯夫、万华化学（600309）、中石化等企业每年签订年度采购协议，每月依据市场行情另行确定主要原材料采购数量及洽谈商定相关采购价格。报告期内，企业具有稳定的原材料供货渠道，与行业龙头供应商建立了长期稳定的合作伙伴关系。对其他辅助材料，公司每月采取线上平台招标比价等方式来进行采购；对于工程物资，公司则通过公开对外招标、议标等方式采购。

  公司实行以销定产的生产组织模式，以营销部门下达的内部订单及相应的交货时间为依据进行判断，组织生产和采购。

  报告期内，在国内市场，公司氨纶产品营销售卖采取经销和直销的复合销售模式；芳纶产品主要采取直销的模式进行销售。公司针对国外市场对其芳纶和氨纶产品均采取经销、代理及直销相结合的销售模式。

  公司是国务院科改示范企业、国家技术创新示范企业、国家制造业单项冠军、国家知识产权示范企业，在国内率先突破氨纶、间位芳纶、芳纶纸、对位芳纶产业化技术和全球首创的智能纤维产业化技术，引领了国内相关行业的发展；公司注重产学研用协调发展，拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、全国芳纶工程领域唯一的国家芳纶工程技术研究中心等行业领先的研发平台，3次荣获国家科技进步奖，20次荣获省部级科技进步奖。公司与复旦大学、大连理工大学、中科院兰化所、河北工业大学、宁夏大学、天津工业大学等建立紧密合作，共建联合实验室，培养人才，推动科学技术创新。公司是相关领域国家和行业标准的制定者，先后承担参与国家级科研项目30余项，授权专利300余项，牵头和参与编写了100多项国家和行业标准，被中国化学（601117）纤维工业协会授予全国首家“国家高性能纤维材料研发生产基地”；企业具有完备的氨纶、芳纶产品体系，产品质量及技术指标在国内处于领先水平，纽士达氨纶、泰美达（NEWSTAR）间位芳纶、泰普龙对位芳纶、民士达芳纶纸在国内外享有较高声誉；公司在全国率先通过知识产权管理体系认证，在国内外相关领域建立了较为完备的产品应用推广产业链。公司坚持“人才引领、创新驱动”的发展的策略，坚持走可持续的高水平发展之路，资产质量、财务情况、盈利能力等在业内处于较好水平。

  公司生产所需的原材料主要为PTMG、MDI、酰氯、二胺等化工产品，主要原材料占经营成本比重相比来说较高，原材料的价格波动将对公司盈利状况产生较大影响。主原料为煤化工、石油的下游产品，其价格受国际环境、大宗商品的价值、环保、市场供需变化等多种因素的影响，若未来原材料价格波动较大，则公司可能面临盈利水平随之波动的风险。

  为应对原材料价格波动风险，公司从多个角度采取了积极措施。一是与主要供应商建立了长期、稳固的合作伙伴关系，保证生产所需原材料的稳定供应，同时及时跟踪原材料市场的波动，做好成本控制；二是积极布局原料生产，构建一体化、全产业链竞争优势；三是加强研发技术投入、提高产能利用率，降低单位生产所带来的成本；四是加强公司产品竞争力，部分转移原材料价格波动的风险。

  氨纶属于充分竞争的行业，其产品价格波动较大，对公司业绩的影响很明显。2024年上半年氨纶行业继续呈供过于求状态，价格持续走低，严重影响企业业绩。如行业扩能维持高速、下游需求持续低迷，将会对行业的供需造成较大压力，带来盈利的大幅波动。同时，近年来受宏观经济环境及行业供需格局变化影响，芳纶价格也出现较大幅度的波动。如果未来行业龙头继续采取激进的价格策略，或者新进入者持续不断的增加，不排除芳纶价格波动进一步加大的可能。

  为应对上述风险，公司积极实施双基地战略，增长板、补短板，增加高质量、高效率、低成本、差异化、大批号的高的附加价值产品产能，并适当进行产业链延伸，通过质量、数量的优化来适当弥补价格下滑可能会产生的风险。

  近年来，氨纶产能逐步向有突出贡献的公司集中，竞争格局正在从原来相对单一的价格竞争逐步演变成质量、成本、价格、技术、服务等全方位的竞争。芳纶的竞争相对理性，但随着政策端对高性能纤维的重视，新进入者或计划进入者也在逐步增加，未来随着新厂家的加入和新产能的投放，一旦供给大幅度的增加，而行业需求特别是高端需求没有有效增加，竞争也有一定的可能进一步加剧。

  为应对上述风险，公司将以国际、国内双循环和产业防护新国标为契机，加快芳纶业务的发展步伐，不断加快新产品、新技术的研发和产业化进度，主动实现产品升级；抓紧推动优质项目的建设和达产，抢抓市场机遇，保持芳纶业务的竞争优势；同时积极拓展芳纶在新能源汽车、信息通讯等新领域的布局，加快发展绿色印染、智能纤维、生物基纤维、绿色化工等增量业务，逐步的提升高的附加价值产品的比重，提升公司纯收入能力；加速国际化布局，将海外业务作为公司绩效新的增长极，全面构建全球化运营布局。

  近年来，公司确立了智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通讯、新能源、绿色化工六大增量业务发展新赛道，以人民对美好生活的向往为目标，做大做强主业，布局增量产业，规划四大事业群，以期打开成长边际，实现从机遇性生长到系统性成长的转变。目前，公司在智能纤维、绿色印染、芳纶涂覆隔膜、新能源汽车复合材料、绿色化工等领域完成或即将完成业务布局，在人员储备、产业化推进、业务导入等方面取得了一系列进展，但新业务的拓展、市场导入或验证均尚需时间，如果未来公司无法持续研发并推出得到市场认可的技术、产品，或相关行业市场之间的竞争进一步加剧，都可能会引起公司新业务开拓、新产品发展没有到达预期，进而对公司经营业绩产生不利影响。

  为应对上述风险，公司将坚持用户思维与市场导向原则，将资金资源、创新资源、人才资源等适度向增量业务配置，一直在优化体制机制，通过创新业务跟投、创业中心项目毕业奖励等政策，充分调动核心骨干参与创新业务的积极性，确保增量业务尽快达效，以减少或消除相关风险。

  随着公司规模的逐步扩大和新业务的增加，对公司的管理模式、人才储备等方面提出了更高的要求，若公司管理模式、人才储备不能及时适应公司的加快速度进行发展，可能会对公司未来的生产经营带来不利影响。

  为应对上述风险，公司一是进行了组织架构调整，优化管理机制，实施战略性管控；二是全面加强风险管理和管理提升；三是加大人才引进和专业人才教育培训，优化薪酬体系和激励政策，增强团队凝聚力。

  证券之星估值分析提示太阳能盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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