上海汇得科技股份有限公司（以下简称“汇得科技”）近日就2025年度向特定对象发行A股股票事项回复上海证券交易所审核问询函，披露了拟募资5.8亿元用于“江苏汇得新材料有限公司年产30.5万吨聚氨酯新材料项目”的详细规划。该项目将新增12.5万吨聚酯多元醇类材料和18万吨聚氨酯新材料产能，预计税后内部收益率24.14%，综合毛利率15.41%。有必要注意一下的是，公司前次募投项目中“年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目”效益没有到达预期，已主动暂停热塑性聚氨酯弹性体（TPU）产能建设。

  根据回复函，本次募投项目产品聚焦聚氨酯树脂及聚酯多元醇，属于公司现在存在主营业务的延伸与升级，不涉及全新产品。其中，18万吨聚氨酯新材料包括革用聚氨酯、聚氨酯胶等，12.5万吨聚酯多元醇类材料主要作为上游原材料自用，部分对外销售。公司表示，相关这类的产品已完成中试并实现稳定生产，与现存业务在技术、客户及供应链方面具备较强协同性。

  从市场消化能力看，公司结合行业供需、产能利用率及在手订单进行了可行性分析。多个方面数据显示，2022-2024年公司革用聚氨酯产能利用率分别为95.79%、102.34%、99.09%，保持高位运行。本次募投项目建成后，将重点拓展汽车内饰、高端包装等应用领域，目前已与延锋汽车、安徽禾盛等意向客户达成合作意向。

  针对前次部分募投项目效益没有到达预期的问题，公司解释主要受2023年TPU市场行情报价波动及下游需求疲软影响，相关因素已通过工艺优化及客户结构调整逐步化解。立信会计师事务所核查认为，本次项目新增产能与市场需求匹配，不存在重大消化风险。

  本次募资5.8亿元将全部用于固定资产购置（3.62亿元）、工程建设（1.85亿元）及铺底流动资金（0.89亿元），其中资本性支出占比94.39%，非资本性支出仅3251.86万元，占比5.61%，符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定。

  项目投资明细显示，单位产能投资额为2622.95元/吨，低于2018年IPO募投项目的3130.99元/吨，主要得益于规模效应及原材料价格下行。与同行业可比公司对比，美瑞新材2020年IPO项目单位产能投资2377.96元/吨，2024年再融资项目因产能规模较小达4924.73元/吨，汇得科技本次测算处于行业合理区间。

  财务指标方面，项目建设期1年，达产后预计年出售的收益35.65亿元，综合毛利率15.41%。公司采用审慎原则，产品售价按近三年均价下浮5%-10%测算，主要原材料价格参考隆众资讯2025年上半年市场价，较2024年均价上涨8.3%，确保盈利预测具备安全边际。

  截至2025年6月30日，汇得科技货币资金及交易性金融实物资产合计5.40亿元，其中可自由支配资金3.55亿元。结合未来三年经营活动现金流净额（3.29亿元）及资本性支出需求（7.29亿元），公司资金缺口达7.49亿元。本次募资5.8亿元未超过缺口规模，且不涉及置换董事会前投入资金。

  公司同时披露，本次募投项目土地使用权出让金7072万元已以自筹资金支付，募集资金将优先用于设备采购及工程建设。截至2025年8月31日，前次募投项目应收账款期后回款比例达83.23%，经营性现金流整体稳健。

  项目本次募投项目2018年IPO项目美瑞新材2024年再融资项目总投资（亿元）8.004.541.97新增产能（万吨）30.514.54.0单位产能投资（元/吨）内部收益率（税后）24.14%未披露39.68%建设期1年2年1.5年

  立信会计师事务所认为，本次募投项目资金使用合规，财务测算审慎，不存在重大不确定性。该事项尚需上海证券交易所审核通过及中国证监会注册后方可实施。

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